●我们关注大创新带来的机会。小创新，特别是在一个很细分行业的小创新，带来的成长机会有限。因为，小池塘长不出大鱼。
 

       ●早期投资最大风险来自哪里？人是最主要的风险点，团队的变数很大。大多数项目失败是因为团队的分裂。
 

——卢健
 

       为帮助广大投资者关注和投资天府新四板，促进挂牌企业投融资对接和拟上市培育孵化工作，本文作者近日以“发掘四板价值，促进四板繁荣”为题采访了天府新四板专家、成都高新区天使投资协会会长、英诺天使基金合伙人卢健。
 

       卢健简历：天府新四板专家，成都高新区天使投资协会会长，英诺天使基金合伙人。专注科技领域的早期投资，投资案例包括新迪数字、雷鸟创新、芯仕成、行者AI等。逾20年ICT行业经验，曾服务于华为、摩托罗拉、诺基亚等知名企业，拥有研发、服务、项目管理、业务管理、市场拓展等多领域经验。     

       1.英诺：给科技创业者第一张支票
 

       问：可以简单介绍一下成都高新区天使投资协会和英诺天使基金的基本情况吗？
 

       答：感谢天府股交的信任和支持。访谈中，如果涉及打造生态系统，我就从天使投资协会角度来讨论；如果涉及具体的投资行为，我就从英诺角度来谈。

       成都高新区天使投资协会，以服务投资人，培育天使投资生态，助力初创企业发展为宗旨，通过聚集投资人、科学家、企业家等各方资源，致力于改善科技成果转化时缺钱、缺人、缺专业服务的现状。目前协会有会员130位，其中机构会员70家，个人会员60人。
 

       关于英诺，有2个标签。第一个标签：早期。我们是一家投资早期企业的机构，自2013年成立以来，一直坚持投早期项目。我们的口号是：“给创业者第一张支票”。

 

       第二个标签：科技。英诺创立之初，就开始投资科技领域项目。2018年以后，我们只投科技初创企业，逐渐形成了科创投资策略。

       我们将“早期”和“科技”两个词叠加起来就是现在的英诺定位：“给科技创业者第一张支票的投资机构。”

       经过11年的发展，英诺已经全面覆盖全国6大科技创新中心，总部在北京，在上海、深圳、成都、西安、武汉、香港都有办公室。
 

       有统计显示，从2013年到2023年十年间，一直保持活跃的投资早期企业的机构仅有2家，英诺就是其中之一。
 

       2.英诺的投资公式：信息、认知、赋能

       问：如果说投资有一个公式，英诺有一个什么样的公式？
 

       答：我们专注投前两轮项目，因此，项目发掘能力是我们的核心能力之一。我们的基本思路是在全国各科技创新中心扎根，置身于当地生态系统，积极助力生态系统成长，站在生态系统的舞台中央，同时也就拥有了足够多的信息和足够多的早期项目。
 

       我们在各地发掘项目都按照同样的标准，即在全国范围来看是好项目。只有这样的项目才值得我们去投，这是投资的一个关键标准。

       项目投后，我们总结了一个“4找1定”的赋能公式，即：找钱、找人、找落地点、找Alpha客户，定战略，帮助创业者走得更稳一点、更快一点、更远一点。

       概括起来，英诺的投资公式为：信息、认知、赋能。         

       3.英诺选择投资标的的4个条件

       问：英诺如何选择投资标的？
 

       答：我们专注科技领域，选择标的主要看四个方面：

 

       首先，创新性。我们希望能投资大的创新项目，投到全球同频的创新，投到能开创新行业的创新。比如，核聚变，我们投了星环聚能，这是该领域国内第2家创业公司。

       其次，成长性。创业公司当前的目标市场可以不大，但是未来一段时间后，能变得很大。

       第三，可持续性。创业做的事要有壁垒，随着时间的推移，壁垒能越来越高。

       第四，创始人和团队。早期投资就是投人，是投创始人和团队。我们曾经做了一次创始人画像，30~45岁，75%都有博士及以上学历，在海外有学习或者工作的经历。

 

       简而言之，创始人最重要，关注创新性、成长性和可持续性。

       问：如何理解成长性，它和目前的收益有关吗？
 

       答：我们对未来的营收有期望，因为投的时候他可能啥都没有。通常，我们不会投一个太过细分的行业，因为小池塘长不出大鱼。

       问：如何理解，现在小池塘未来的大海？

       答：其实很简单，就像今天你开始谈的低空经济。比如eVTOL领域，成都有沃飞长空，其产品AE200是全国首个获得民航局适航审定受理批复的有人驾驶载人eVTOL。你说它市场大吗？现在肯定不大，如果用10年的眼光来看，10年以后是不是一个千亿级的市场，15年以后或者20年以后是不是一个万亿级的市场？这就是今天的小池塘，未来的大海。     
     

       4.如何规避投资风险
 

       问：作为投资人，该怎么去规避风险？

 

       答：我觉得有三个点。第一点，接受风险。所谓风险投资，不可能没有风险，你要明白这个道理，我们本质上是在挣风险的钱，因为你承担了风险，当价值创造出来的时候，你就有收益。所以，我们要首先学会面对风险。

       第二点，不盲目投资。你接受风险意识之后，并不代表你可以盲目地去接受所有的项目，你须掌握一些方法，比如，我们投资科创早期项目，就应该追溯其技术来源。
 

       第三，看人，看团队。早期投资永远的风险、最大风险来自哪里？人是最主要的风险点，人的可变数太大了。大多数项目失败的原因是团队矛盾，分账不均是主要矛盾。因此，我们需要把主要精力用在对创始人和创始团队的判断上。

       问：如何理解“往上游，去溯源”，“往下游，看产品”？   
 

       一个科创企业的发展，基本上是从技术到产品，从产品到市场。如果投资时，还没有产品，只有技术的话，那么这个技术是不是真实有效？技术扩散通常是从一个点出发慢慢地扩散到更多的地方，所以可从技术溯源来判断。
 

       在技术变成产品过程中，我们需要做一个基本判断，即这个技术要通过什么手段，以及需要多长时间才能变成一个产品，这是投前应该做出的判断。这个过程中，你就会看到很多的风险，为此做出风险应对计划。比如，这个团队有短板，团队该怎么去改进？技术还有待验证，我们能接受多大的不确定性？
 

       接受风险，是态度问题。识别风险，是能力问题。所以，作为投资人，既要培养风险意识，还要锻炼识别风险的能力。
 

       5.投资案例解析

       问：您刚刚讲了，我们投资是投创新性、成长性、可持续性和创始人团队；风险控制方面，态度上要接受风险，能力上要识别风险。识别风险有一些方法，比如往上去溯源，往下看产品看市场，还要重点考察创始人团队。能否举一个按照我们逻辑来投资的案例？
 

       答：我们以行者AI为例。行者AI的两位创始人，10年前就开始创业，创立了一家游戏公司，年营收最高时有1亿美金，因为这样的背景，他们对游戏特别熟悉。当AIGC露出苗头时，他们再次创业，基于大模型生成内容，如音乐、图像等，服务游戏、教育等行业。

       我们为什么投他们？他们对下游产业链特别熟悉，往上溯源，他们是四川大学人工智能的博士毕业生，有10年以上人工智能方面的积累。他们开始做游戏公司时，就用人工智能帮助开发游戏，我们相信他们在技术上的积累是足够的，产品能帮助客户增效，所以他们的成功概率较高。
 

       创始人和核心团队都有小十年的合作经历，大家知根知底，不容易闹矛盾，互相有配合。基于这几个点，我们就选择了他们，投了他们。

       我们投后不到一年，一家上市公司也投了它。现在已开始做第3轮融资，预计年内可以完成。此外，行者AI的业务成长很快，2022年营收不到1,000万，今年已经超过1亿元。
 

       最后，我们想表达三个观点：第一，我们认为成都有好的种子，好的项目。第二，我们认为，未来几年的成都，从创投角度来看，相比全国而言会越来越重要。第三点，要让成都优秀种子长得更好，我们希望大家能一起努力，互相支撑。
 

       免责声明：本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。我们力求本栏目信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。