借债是现代社会的一种主要的经济活动。当钱庄变成银行以后，当以经营各种债券为主的资本市场发展起来以后，借款就从私人经济往来变成社会经济活动，现代金融就奠定了经济活动的核心地位。国家借债，企业借债，家庭也在借债。借债有两种形式，一是向银行借债，这是银行信贷。二是向资本市场借债（这里指的不是发行股票的形式，而是指政府或者企业通过发行债券的形式向市场借钱），这是债券借贷。
银行和资本市场之所以愿意把钱借给用钱人，是因为这种经济活动能获得高额收入，这个收入可以笼统的称为利息。银行和资本市场就是干这个的，通过把钱借给他人，获得利息收入。银行业和证券业是经营钱的行业，与农业、工业及其服务业完全不同。经营钱的行业虽然有风险，但是收入最高，收益最快的行业。这是其他行业所无法比拟的。现代经济体系下，任何造富神话都集中在经营钱的经济体系之内。
对于一个企业来说，融资越多，财务核算表现是杠杆率越高。国营企业因为历史原因拥有大量土地，可以容易地在银行融资，这决定国营企业的杆杆率要明显高于其它企业。土地是破解国营企业高杠杆率的一把钥匙。很多学者们在研究国营企业杠杆率的时候不是拿着土地这把钥匙去打开杠杆率的大门，而是揣着与门锁不相匹配的钥匙硬闯入门，最后势必被挡在了门外。
有一种观点认为国营企业杠杆率偏高的原因是经济周期决定的，我认为难以让人满意，因为宏观经济波动对杠杆率的影响说的并不是为什么国营企业的杠杆率偏高，而是说所有负债企业（包括国营企业）在经济景气的时候杠杆率低，而在经济衰退的时候杠杆率高。用宏观经济周期说明的是企业杠杆率的历史变动，而国营企业杠杆率偏高则是研究企业杠杆率的横向对比。
国有企业高杠杆率一般是集中在两类企业，一是传统的国有企业，它们拥有大量土地；二是各地政府新开发的各类园区。这些园区并不是“高资产和产能过剩行业”，但是这类企业却是地方债务的重要组成部分。新的园区拥有的资产主要是土地，是改变性质的土地。这些土地在银行作为抵押品贷出大量资金，为这些园区的开发建设提供资本。园区的杠杆率是最高的。
在经济分析中，都把高杆杆率作为经济风险来看待的。对于高杠杆率的企业来说，融资的成本是巨大的。如果没有营业利润对金融利息的补偿，企业的经营会很快陷入困境。尤其是当经济危机突然来到的时候，高杠杆率的企业必然走向破产。前些年大量存在的僵尸企业就是这类。资金链断裂，债务暴雷的企业也是这类。
园区的高杠杆率是很难通过经营利润补偿利息的，它们的唯一途径就是资产证券化，或者叫债务证券化。资产证券化一是销售给资本市场上的投资者化解债务风险，二是销售给央行。美联储在2008年金融危机以后和2020年新冠疫情以后救助经济的量化宽松政策就包括购买美国国债和抵押贷款债券。
债务是现代经济的基本内容。随着经济的发展和社会剩余的增加，社会债务总额一定会越来越大，不会越来越小。有些学者把债务规模与GDP的比值作为衡量债务大小的一个指标，已经失去了现实意义。这个比例一定会越来越大。债务问题的解决不是依靠债务规模的控制，而是必须发展资本市场。没有完善的资本市场，债务风险随时悬在头上。资本市场发展得越是完善，债务规模越大，风险也越是可控。美国就是例子。
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